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醫藥行業四季度續演估值分化行情

李文健:處方藥前期分化嚴重,部分個股被錯殺。蔣秀蕾:看好業績持續穩定增長的中藥、醫療器械、生物藥領域的龍頭公司,看好化學藥、生物藥領域的創新藥和產業轉移的投資機會,看好醫療服務大產業方向。證券時報記者 孫曉輝今年以來醫藥股累計收益率達30%,遠超大盤走勢。過去兩周,醫藥股出現整體回調,回調幅度擴大。醫藥股當前估值是否偏高?未來醫藥股將如何表現?證券時報記者對此采訪瞭易方達醫療保健股票基金經理李文健和融通醫療保健基金經理蔣秀蕾。三季報和行業政策影響近期醫藥股表現證券時報記者:自上周以來,醫藥行業出現整體回調,熱點回調幅度擴大,觸發此輪回調的主要因素是什麼?李文健:近期醫藥股的調整主要是受三季報影響。不僅是醫藥行業,整個股市都經歷瞭一輪調整。前期宏觀經濟表現欠佳,很多公司三季報業績未達預期。本輪醫藥股調整,受反商業賄賂影響較大,未來該因素會慢慢淡化,出現大規模運動式反商業賄賂的可能性不大。此外,在目前醫改還缺乏頂層設計的背景下,醫藥公司的經營環境不會發生大的變化,沒必要過度解讀。從長期看,整個產業基礎及長期戰略等因素並未發生變化,因此我們長期看好醫藥保健行業的投資價值。未來,我們將繼續把握醫療改革、人口老齡化、產業升級與整合等主題帶來的投資機會。蔣秀蕾:此輪醫藥板塊回調,主要原因是醫藥公司平淡的三季報以及政策層面對於反商業賄賂和降價的擔心,醫療器械和醫療服務是醫藥板塊中估值最高的兩個板塊,所以回調幅度較大。三季度醫藥行業的分化行情更加明確,中藥、醫藥器械、醫療服務等子行業不受反商業賄賂影響的優質公司三季度取得明顯的超額收益,二胎政策放開、中藥材降價、並購整合等主題投資機會得到明顯體現。細分板塊行情可期證券時報記者:醫藥板塊行情是否結束?四季度是否還有機會?如何佈局明年?李文健:醫藥保健板塊行情談不上結束。從邏輯上看,無論外界因素如何改變,醫療需求都不會下降。從中期看,醫藥保健行業可能會受到一些政策的擾動,折射到資本市場上,這種擾動有時會被放大,從而造成股價波動較大。但對於醫藥保健行業而言,政策隻是擾動因素,而非決定因素,這與白酒有很大區別。政策雖然會對醫藥公司的經營產生擾動,但影響不會很大,前期投資者過於擔心。醫藥行業的調整,有時候更多是一種休整,為瞭醞釀下一輪的上漲。對於投資者而言,隻要選擇優質的股票,耐心等待即可。四季度醫藥板塊行情可以期待。四季度還剩下兩個月,大盤機會不多,而醫藥股經過前期調整,相對其他板塊,醫藥板塊的防禦性價值顯現。蔣秀蕾:四季度,醫藥子行業和個股分化進一步加劇,未來醫藥板塊表現將持續上演“不斷分化、強者恒強”的局面,醫藥行業政策繼續惡化的可能性較小,估值溢價壓力環比有所減小。醫藥板塊2013年還存在細分子行業行情,四季度重點看好2014年成長確定、短期無政策風險(如降價風險)、有望逐步實現估值切換的中藥和醫療器械領域的龍頭公司;對於明年,我們將堅持“核心競爭力+高增長+主題投資”的投資策略,重點配置醫藥行業裡中藥、醫療器械、醫療服務以及化學藥和生物藥領域中的優質公司。2014年增長確定公司有望實現估值切換證券時報記者:今年醫藥板塊收益率超過30%,同期滬深300跌幅6%,目前醫藥板塊估值水平是否偏高?蔣秀蕾:醫藥行業(剔除化藥)2013年整體估值31.2倍,絕對估值低於歷史均值水平(32.33倍),高於2012年同期的29.6倍,個股之間分化嚴重。經過前期回調,部分2014年成長確定的公司估值逐漸顯現吸引力;申萬重點公司2013年估值8.58倍,溢價364%,目前相對估值溢價遠高於歷史平均(197%),歷史最高為2010年的348%,但環比有所回落。目前,醫藥板塊估值水平處於比較高的水平。但我們認為未來醫藥板塊的估值水平將繼續分化,高估值的公司有望通過高成長的業績化解,低估值的公司在業績趨勢沒有明確變化時難以扭轉估值狀態。三季報業績增速高、2014年增長確定的公司有望率先實現估值切換。李文健:目前醫藥板塊的整體估值較為合理。相較於其他行業,醫藥保健行業雖然彈性不是很大,但一直保持穩定增長。過去一年多來,醫藥板塊持續跑贏大盤,積累瞭較多的超額收益,目前一線醫藥公司2013年的動態估值約30~40倍,對大盤的溢價率處於歷史高位,但由於醫藥行業穩定增長,跨年度的估值切換可能在四季度完成。部分處方藥個股被錯殺證券時報記者:未來醫藥板塊的分化是否還會延續之前的態勢?如何看待各細分板塊的機會和挑戰?李文健:受行業增速放緩、政府反商業賄賂、各地陸續實施醫保控費等不利因素困擾, 三季度醫藥板塊明顯分化,醫療器械、新藥研發、偏消費屬性細分領域表現較好,處方藥表現較弱。這種分化四季度未必會延續。其中,醫療器械前期漲幅過大,未來可能會出現休整,這在前期市場表現中已有所反映。而處方藥作為真正能夠體現醫藥行業升級和消費趨勢的最主要細分板塊,由於受政策幹擾較大,處方藥前期分化嚴重,部分個股被錯殺。目前市場對短期因素看得過重,容易產生失真。在行業內部分化嚴重,產業集中度不斷提升的背景下,優質企業成長空間更大。蔣秀蕾:2013年的醫藥板塊行情就是典型的分化行情,未來不光是受政策面和需求端變化的影響會持續分化,醫藥行業自身的集中度提升也將加劇公司間的分化。我們未來重點看好業績持續穩定增長的中藥、醫療器械、生物藥領域的龍頭公司,看好化學藥、生物藥領域的創新藥和產業轉移的投資機會,看好醫療服務大產業方向,隨時關註國傢政策變化,看好基本藥物和新版醫保用藥在未來兩年的投資機會,關註反商業賄賂常態化後對國內化學藥企業競爭格局的變化。

新聞來源http車貸基隆七堵車貸:汽車貸款台北松山汽車貸款//news.hexun.com/2013-11-04/159330294.html

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