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新聞來源http://news.hexun.com/2013-12-08/160398079.html

金浦鈦業定增募投項目疑點多

《證券市場周刊•紅周刊(博客,微博)》作者 卜碩金浦鈦業(000545,股吧)(000545)剛剛借殼ST吉藥登陸資本市場之後,就發佈公告稱將進行非公開增發,募資不超過9.56億元進行年產8萬噸鈦白粉搬遷一期項目和補充流動資金。然而無論是金浦鈦業借殼上市的資產重組還是此次的非公開增發,都有很多疑點等待解開。募投項目有蹊蹺根據11月25日金浦鈦業發佈的非公開發行股票預案,公司擬發行不超過9807萬股,募集資金不超過95662萬元,用來進行年產8萬噸鈦白粉搬遷一期項目的建設以及補充流動資金,公司估算僅鈦白粉項目就需資金8.74億元(見表1)。預案顯示,該項目實施主體為金浦鈦業下屬控股子公司徐州鈦白,建設用地位於徐州工業園區賈汪化工產業園內。不過,據2011年賈汪區重大產業項目進展情況匯總報表顯示,江蘇金浦集團有限公司(下稱“江蘇金浦”)鈦白粉項目選址位於化工產業園區內,計劃總投資8億元,建設年產7萬噸高檔金紅石鈦白粉生產線,年度計劃完成投資4億元,其中2011年1~6月份已完成投資600萬。這則官方網站的消息表明,金浦鈦業的控股股東江蘇金浦早在2011年就在賈汪化工產業園內進行瞭年產7萬噸的金紅石鈦白粉生產線建設。此次上市公司又拋出在同一地點建設年產8萬噸中正區二胎房屋銀行的鈦白粉搬遷一期項目,是不是在原來這7萬噸金紅石鈦白粉生產線升級而來的呢?根據公司公告,此次年產8萬噸鈦白粉搬遷一期項目和原來的7萬噸高檔金紅石鈦白粉項目均由徐州鈦白實施。2012年金浦鈦業與吉林制藥有關重大資產出售及發行股份購買資產暨關聯交易報告書中顯示,金浦鈦業控股子公司徐州鈦白隻有一個8萬噸的鈦白粉項目。而在徐州市賈汪區政府的重大產業項目進展情況中,2011年中關於江蘇金浦的鈦白粉項目仍是總投資8億元,年產7萬噸高檔金紅石鈦白粉生產線,並表示此項目正在開工建議中。但是2012年的該區重大項目進展中,7萬噸高檔金紅石鈦白粉生產線卻蹤影全無,而到瞭2013年該區披露的重大項目情況中,江蘇金浦徐州鈦白粉項目變成8萬噸鈦白粉生產裝置。極有可能此次募投項目正是由原來的7萬噸紅石鈦白粉項目改造而來。但是公司在2012年末發佈的重要資產重組置換公告中和本次的增發預案中,並未對由徐州鈦業實施的這個項目重要變更情況進行過介紹。在賈汪區人民政府網站上,記者看到2011年賈汪區重大產業項目1~10月情況介紹中,披露瞭江蘇金浦年產7萬噸高檔金紅石鈦白粉項目,1~10月份完成投資額為0.1億元。假設此次的8萬噸鈦白粉生產項目是當年7萬噸高檔金紅石鈦白粉項目升級而來,那麼2012年發佈的重大資產出售及發行股份購買資產暨關聯交易報告書中,徐州鈦白年產8萬噸鈦白粉以及硫鈦一體化熱能利用項目的在建工程合計隻有375.09萬元。如果剔除瞭硫鈦一體化熱能利用項目的話,其鈦白粉項目的在建工程費用恐怕更低,這與賈汪區政府2011年披露7萬噸鈦白粉項目已經投資1000萬相差瞭625萬元。其背後原因是什麼?此次增發中,公司稱8萬噸鈦白粉生產項目已經於2012年12月開工,而前文所述的375萬元的年產8萬噸鈦白粉及硫鈦一體化熱能利用項目在建工程是截至2012年9月30日的財務報告中披露。這顯然又與此次增發預案所述該生產裝置2012年12月才開工情況不一致。對於這個不斷變換、建設瞭多年的項目,不禁讓人充滿擔擾。主營產品成本存疑出現問題的還不僅是此次的非公開發行,金浦汰業下屬子公司南京鈦白有關成本構成同樣也出現瞭異常。根據披露的南京鈦白主要產品工藝流程,其主要兩種產品為銳鈦型鈦白粉和金紅石型鈦白粉,銳鈦型鈦白粉在經過前面近十幾個步驟工序後進入成品,包裝入庫。而金紅石產品還需要在銳鈦型鈦白粉工序後再進行若幹步驟才能形成成品。也即,銳鈦型鈦白粉的生產成本將高於金紅石型鈦白粉。據披露的南京鈦白銷量(見表2),其2012年1~9月,金紅石型銷量為2.86萬噸,銳鈦型銷量為2.7萬噸。金紅石型比銳鈦型多瞭1600噸,但兩者所形成的成本(表3)中金紅石型鈦白粉比銳鈦型鈦白粉還要少395萬。根據生產工序,銳鈦型產品在生產線上最先完成,而金紅石型比銳鈦型生產工序更多,消耗更大,那麼其消耗的原材料所形成的成本應比前者多,而南京鈦白兩者的成本卻剛好相反。南京鈦白的另一產品銳鈦型鈦白粉,根據表2,其銷量從2010至2012年9月,每年當中的銷量都在上升,近三年間增加銷量2800噸,遞增瞭近11.6%。但是水電動力、人工成本和制造費用這三項與生產息息相關的成本,卻同比2010年一直處於遞減狀態。而金紅石型鈦白粉制造費用隨產量增加而增加。尤其是這些年社會整體人力成本一直上升,而公司的人工成本卻不增反降。其成本的降低,可以變相提高公司盈利能力,並最終都將反映到南京鈦白的損益表中,提高公司的利潤水平。

內容來自hexun新聞

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